股票市场,每周昊评:市场短期不构成负面因素,后市仍保持乐观

  上周市场调整低于预期,在估值相对高位、中芯国际资金分流、茅台意外被官媒点名、杠杆行为叠加后,市场出现调整;市场周五出现明显转向,预计短期不会构成市场负面因素,两融成交占比随调整回到合理水平,资金杠杆风险得到一定释放,短期的矛盾是增量资金能否对冲科创板解禁和中芯国际的大市值换手,在成交整体仍还活跃(1万亿以上)、赚钱效应仍在(未跌破20日均线)环境下,仍对后市保持乐观。

  上周市场冲高调整,创业板指略强于、上证50、沪深300,中芯国际上市未提震市场情绪、成交高位回落,整体低于预期。

  2Q20经济如期回升,GDP增速从-6.8%回升到+3.2%,预计下半年将回到5~6%的合理区间,出口、地产表现出较强韧性,消费、制造业投资环比改善,信用扩张和财政扩张延续,对实体经济影响将在下半年体现,未来3个季度经济增速逐季上行仍是大概率,但当前的市场定价和投资者预期已难以单纯依靠基本面因素支撑,宏观基本面难以驱动市场进一步上行,微观基本面(例如中报超预期)仍可能阶段性提升市场情绪推升股价。

  总量货币宽松政策将随经济复苏逐步退出,市场利率对此已有越来越充足的反映,市场利率由股债资金配置行为驱动;微观流动性遭遇中芯国际上市和科创板解禁考验,6只科创板基金获批起到一定程度对冲。

  市场风险偏好主要由宽松监管和充裕流动性支撑,在市场调整后看到监管政策转暖(提高保险权益投资比例、鼓励券商合并、基金加速获批)。

  市场风险溢价回升至-0.9倍标准差,大多数非金融地产权益资产定价已处于15年4月水平,关注:1)成交量是否维持高位;2)是否有大级别调整破坏赚钱效应;

  价值风格产品行业配置上将更回归均衡,成长风格产品控制高位、高估值股票的暴露。

  作者简介:

  吴昊,中信保诚基金研究副总监。经济学硕士,CFA,13年证券、基金行业经验。曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司,担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司,担任研究员。主要管理产品有中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金、信诚新机遇混合型证券投资基金(LOF) 、中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金等。投资上坚持超额收益核心来自于企业价值的内生增长的理念,估值变化无法持续带来超额收益,更多视其为风险因素;坚守估值与业绩成长相匹配的原则,积极布局具有国内外竞争力和全球稀缺性的行业龙头。均衡布局,严格控制产品回撤。

  风险提示:

  基金有风险,投资需谨慎。

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责任编辑:石秀珍 SF183

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